الرقم وحده كفيل بإثارة الانتباه: فبحسب البيانات المنشورة في 2 يوليو 2026 من قبل Crunchbase، بلغ التمويل العالمي عبر رأس المال المخاطر مستوى قياسياً قدره 510 مليارات دولار خلال النصف الأول من 2026 فقط، متجاوزاً بمفرده 440 مليار دولار استُثمرت طوال عام 2025. لكن هذا الرقم الإجمالي يخفي جوهر المشهد: فالذكاء الاصطناعي يلتهم الأموال، وقلة من اللاعبين الأميركيين تتقاسمها، بينما يراقب بقية العالم، بما فيه أوروبا وFrance، عملية إعادة توزيع يكاد يكون غائباً عنها.
رقم قياسي يتمحور حول بضعة أسماء
في التفاصيل، كان الربع الأول من 2026 أكبر ربع سنوي ترصده Crunchbase على الإطلاق، مع استثمارات بلغت 305 مليارات دولار. أما الربع الثاني، رغم تراجعه، فظل ثاني أعلى ربع مسجّل على الإطلاق، إذ ضُخت فيه 205 مليارات دولار في أكثر من 5,000 شركة ناشئة. إذن فالدينامية حقيقية. وما هو حقيقي بالقدر نفسه هو مستوى تركّزها.
في هذا الربع الثاني، تُظهر Crunchbase أن أكثر من 70% من إجمالي رأس المال المستثمر في الشركات الناشئة ذهب إلى شركات تتمحور حول الذكاء الاصطناعي، مقابل أقل بقليل من النصف قبل عام واحد. وفي غضون عام واحد، انتقل الذكاء الاصطناعي من كونه قطاعاً واعداً إلى كونه مغناطيساً يمتص معظم التمويل العالمي.
Anthropic، أو التركّز حين يبلغ أقصاه
ولا يتوقف التركّز عند مستوى القطاع، بل يضيق ليركّز على شركة واحدة. وتقول Crunchbase ذلك بصراحة: «قرابة ثلث تمويل رأس المال المخاطر العالمي في الربع الثاني ذهب إلى شركة واحدة: Anthropic». فقد أعلنت الشركة في 28 مايو 2026 عن جولة Series H بقيمة 65 مليار دولار رفعت تقييمها بعد التمويل إلى 965 مليار دولار، أي على بُعد خطوة من العتبة الرمزية البالغة 1,000 مليار دولار.
غير أن الرقم الخام يخفّي ملاحظتين مهمتين. فمن جهة، تشمل هذه الـ65 مليار دولار 15 مليار دولار من التزامات سابقة من hyperscalers (من بينها 5 مليارات من Amazon)، أي ما يقلّ بنحو ثلاثين مليار دولار عن أموال جديدة فعلياً. ومن جهة أخرى، فإن لقب «أعلى شركة خاصة قيمةً» الذي تستعيده Anthropic وفق Crunchbase Unicorn Board يعود إلى حركة مزدوجة: SpaceX خرجت من التصنيف بعد إدراجها في البورصة، وAnthropic تجاوزت OpenAI على الجدول. وبالتالي فإن القمة تعكس جزئياً وهماً بصرياً: لأن Unicorn Board لا يدرج إلا الشركات التي بقيت خاصة.
ومع ذلك، يبقى المقياس مذهلاً. فبالتعاون، استحوذت OpenAI وAnthropic على 217 مليار دولار خلال النصف الأول من السنة، أي ما يعادل 43% من إجمالي تمويل الشركات الناشئة عالمياً. بضعة مختبرات رائدة تعيد رسم خريطة رأس المال المخاطر بأكملها.
ثلثا الأموال للولايات المتحدة: جغرافيا رأس المال
الطبقة الثالثة من التركّز هي جغرافية. ففي الربع الثاني، ذهب ثلثا رأس المال الموجّه إلى الشركات الناشئة إلى شركات أميركية. ويبدو الرقم متراجعاً (إذ بلغ 83% في الربع الأول)، لكن هذا التراجع يعود أساساً إلى الجولة الضخمة التي قادتها Anthropic، والتي كانت تضخّم تلقائياً الحصة الأميركية في بداية السنة. ومن بين 16 شركة جمعت أكثر من مليار دولار في الربع الثاني، كانت ثماني شركات أميركية، وأربع آسيوية، وأربع أوروبية.
وتفصيل واحد أكثر دلالة من كل النسب المئوية: في الحصيلة نصف السنوية لـCrunchbase، لم تُذكر France ولو مرة واحدة. فلا Paris ولا أي شركة فرنسية تظهران في مشهد رقم قياسي عالمي بلغ 510 مليارات دولار.
فقاعة أم تركّز بنيوي؟
هل ينبغي الحديث عن فقاعة؟ السؤال مشروع عندما تستحوذ شركة واحدة على ثلث رأس مال ربع سنوي، ويبتلع لاعبان قرابة النصف خلال نصف سنة. لكن فرضية الفقاعة، بمعنى الانفلات غير العقلاني والمنتشر، لا تنسجم جيداً مع الوقائع: فالرأسمال بات يمارس غربلة أشد انتقائية، ويضخ مبالغ هائلة في عدد صغير جداً من «الأبطال» الذين يُعتقد أنهم قادرون على الهيمنة على الطبقة التأسيسية. وهذا النمط أقرب إلى تركّز بنيوي، حيث يراهن رأس المال على تشكّل احتكارات قليلة بدلاً من تنوّع المنظومة. ولا يعني ذلك أن المخاطر أقل، بل إنها تنتقل فقط من انفجار فقاعة إلى تبعية لمورّدين معدودين، وهو موضوع تخضعه الجهات التنظيمية بالفعل للتدقيق.
وتندرج هذه الدينامية ضمن مسار أعمق. فمنذ 2024، كانت استثمارات الذكاء الاصطناعي التوليدي تبلغ مستويات قياسية جديدة؛ وفي 2026 تبلغ هذه المنطقية أقصى حدودها الحسابية.
ما الذي تبقّى لأوروبا وFrance؟
في هذا المشهد تكتسب المسألة الأوروبية معناها الكامل. فجوة التمويل باتت تُقاس اليوم بفوارق هائلة في الحجم. ففي AI خلال 2025، لم تستقطب أوروبا سوى نحو 5% من الاستثمارات العالمية، أي 5.9 مليارات دولار، بينما استحوذت الولايات المتحدة على نحو 89% منها (97 مليار دولار)، وفقاً لمؤشر France Digitale-EY. وعليه، فإن جولة Series H الخاصة بـAnthropic وحدها تفوق بأكثر من عشرة أضعاف كامل رأس المال المخاطر المخصص لـAI في أوروبا خلال عام كامل.
والرائد الفرنسي يوضح عمق الهوّة. فآخر جولة مؤكدة لـMistral AI، وهي جولة Series C بقيمة 1.7 مليار يورو في سبتمبر 2025، قادتها الشركة الهولندية ASML، ورفعت تقييمها إلى 11.7 مليار يورو، أي نحو 14 مليار دولار. وهذا أقل بنحو سبعين مرة من تقييم Anthropic. ويزداد التباين وضوحاً إذا تذكّرنا أنه قبل عامين فقط كانت Anthropic تستهدف جمع 750 مليون دولار: فالمسار الذي أوصلها من ذلك الهدف إلى 965 مليار دولار في 30 شهراً يبيّن حجم التسارع الذي لم تعرفه أوروبا.
ومع ذلك، فرنسا ليست غائبة عن الخريطة. ففي 2025، احتلت المرتبة الأولى أوروبياً من حيث قيمة الجولات التمويلية في AI، مع 2.1 مليار دولار عبر 24 صفقة، متقدمة على المملكة المتحدة وألمانيا، بحسب مؤشر France Digitale-EY. لكن هذه الحيوية النسبية تقوم على قاعدة ضيقة: فلولا جولة Mistral، لبلغ تراجع رأس المال المخاطر الفرنسي في 2025 نسبة 26%، بدلاً من 5% المسجلة فعلاً. France تعتمد على بطل واحد تقريباً بقدر ما يعتمد السوق العالمي على Anthropic، في انعكاس مزعج لحدة التركّز التي تعيشها.
ردّ سياسي، لكن في توقيت متأخر
أمام هذا الاختلال، اختارت أوروبا الرد عبر القطاع العام. ففي قمة العمل بشأن AI في Paris يوم 11 فبراير 2025، أطلقت المفوضية الأوروبية InvestAI، وهي مبادرة تهدف إلى تعبئة 200 مليار يورو لصالح AI، من بينها صندوق عام بقيمة 20 مليار يورو لتمويل أربع «مصانع عملاقة» للذكاء الاصطناعي. والطموح واضح: إعادة بناء قدرة حوسبة سيادية وتقليص الاعتماد على المورّدين غير الأوروبيين.
لكن المشكلة تكمن في التوقيت. فهذه المصانع العملاقة لن يُنتظر أن تصبح جاهزة قبل 2027-2028، بينما يكون رأس المال الخاص الأميركي قد جُهّز بالفعل وتحول إلى أفضلية في المنتج والسوق. أوروبا تواجه تركّزاً جارياً الآن بخطةٍ مستقبلية. أما العجز التراكمي في الاستثمار داخل القارة، والمقدّر في تقرير Atomico بنحو 375 مليار دولار خلال عشر سنوات، فلن يُسدّ بالتصريحات.
لم يندفع رأس المال يوماً نحو AI بهذا الشكل، ولم يبتعد بهذا القدر عن أوروبا. ويبقى لدى القارة العجوز بعض المواقع المتخصصة الحقيقية، مثل الدفاع، والصوت الاصطناعي، وأدوات البرمجيات، إلى جانب قاعدة ناشئة نشطة، لكن قواعد اللعبة باتت تُحدَّد في مكان آخر. رقم واحد يلخّص الفجوة: الـ35 مليار دولار التي لا تزال تفصل Anthropic عن العتبة الرمزية البالغة 1,000 مليار دولار في التقييم تمثل قرابة ستة أضعاف كل رأس المال المخاطر الموجّه إلى AI في أوروبا خلال 2025.