Цифра справді вражає: за даними, оприлюдненими 2 липня 2026 року Crunchbase, глобальне венчурне фінансування досягло рекордних 510 мільярдів доларів лише за перше півріччя 2026 року, перевищивши 440 мільярдів, інвестованих за весь 2025 рік. Але загальний обсяг приховує головне: штучний інтелект поглинає гроші, кілька американських гравців ділять їх між собою, а решта світу, зокрема Європа та Франція, спостерігає за перерозподілом, у якому вона здебільшого не бере участі.
Рекорд, що тримається на кількох іменах
Якщо розібратися в деталях, перший квартал 2026 року став найбільшим кварталом за всю історію спостережень Crunchbase: обсяг інвестицій сягнув 305 мільярдів доларів. Другий квартал, хоча й показав спад, залишається другим за величиною в історії: 205 мільярдів доларів було спрямовано в понад 5 000 стартапів. Динаміка, отже, цілком реальна. Але не менш реальною є й концентрація.
У другому кварталі Crunchbase встановила, що понад 70 % усього капіталу, вкладеного в стартапи, дісталося компаніям, орієнтованим на ШІ, проти трохи менш ніж половини роком раніше. За один рік ШІ пройшов шлях від перспективного сектору до магніту, що притягує більшість глобального фінансування.
Anthropic, або концентрація, доведена до крайності
Концентрація не обмежується сектором — вона звужується до однієї компанії. Crunchbase формулює це без обхідних фраз: «майже третина світового венчурного фінансування у другому кварталі припала на одну компанію: Anthropic». 28 травня 2026 року лабораторія оголосила про раунд Series H на 65 мільярдів доларів, який підняв її post-money valuation до 965 мільярдів доларів — буквально за крок до символічної позначки в 1 трильйон.
Втім, брутто-сума приховує два важливі нюанси. По-перше, ці 65 мільярдів включають 15 мільярдів попередніх зобов’язань від hyperscalers (зокрема 5 мільярдів від Amazon), тобто реального нового капіталу було приблизно на 30 мільярдів менше. По-друге, статус «найдорожчої приватної компанії» Anthropic повернула собі за версією Crunchbase Unicorn Board завдяки подвійному ефекту: SpaceX вибула з рейтингу після виходу на біржу, а Anthropic випередила OpenAI в таблиці. Отже, вершина частково є оптичною ілюзією: Unicorn Board рахує лише компанії, які залишаються приватними.
Масштаб усе одно запаморочливий. Разом OpenAI та Anthropic залучили 217 мільярдів доларів за півріччя, тобто 43 % усього світового фінансування стартапів. Жменька провідних лабораторій фактично переформатовує карту венчурного капіталу.
Дві третини — США: географія капіталу
Третій рівень концентрації — географічний. У другому кварталі дві третини капіталу для стартапів дісталися американським компаніям. Показник виглядає як зниження (у першому кварталі він сягав 83 %), але це відступлення зумовлене насамперед мега-раундом Anthropic, який механічно завищував частку США на початку року. Із шістнадцяти компаній, що залучили понад 1 мільярд доларів у другому кварталі, вісім були американськими, чотири — азійськими, ще чотири — європейськими.
Одна деталь говорить більше за будь-які відсотки: у піврічному звіті Crunchbase Францію не згадано жодного разу. Ні Париж, ні жодна французька компанія не з’явилися в огляді світового рекорду в 510 мільярдів доларів.
Бульбашка чи структурна концентрація?
Чи варто говорити про бульбашку? Питання цілком закономірне, коли одна компанія забирає третину квартального капіталу, а два гравці — майже половину за півріччя. Але гіпотеза бульбашки, у сенсі ірраціонального та розмитого перегріву, погано узгоджується з фактами: капітал дедалі вибірковіше відбирає переможців і спрямовує колосальні суми в дуже невелику кількість чемпіонів, яких вважають здатними домінувати на базовому технологічному шарі. Це радше структурна концентрація, коли капітал робить ставку на формування олігополій, а не на різноманітність екосистеми. Ризик від цього не менший — він просто зміщується від розриву бульбашки до залежності від кількох постачальників, і цей аспект вже уважно вивчають регулятори.
Ця динаміка вписується в довгостроковий тренд. Ще у 2024 році інвестиції в генеративний ШІ досягли нових максимумів; у 2026 році ця логіка доведена до арифметичної межі.
Що лишається Європі та Франції
Саме на цьому тлі європейське питання набуває особливої ваги. Різниця у фінансуванні вже вимірюється порядками величин. У 2025 році на ШІ Європа залучила лише близько 5 % світових інвестицій, тобто 5,9 мільярда доларів, тоді як США сконцентрували майже 89 % (97 мільярдів), згідно з барометром France Digitale-EY. Один лише раунд Series H Anthropic перевищує сумарний річний венчурний капітал для ШІ в Європі більш ніж у десять разів.
Французький чемпіон добре показує масштаб розриву. Останній підтверджений раунд Mistral AI — Series C на 1,7 мільярда євро у вересні 2025 року, очолений нідерландською ASML, — оцінив компанію у 11,7 мільярда євро, тобто приблизно у 14 мільярдів доларів. Це майже у сімдесят разів менше за оцінку Anthropic. Контраст ще разючіший, якщо згадати, що лише два роки тому Anthropic планувала залучити 750 мільйонів доларів: шлях від цієї цілі до 965 мільярдів оцінки за 30 місяців демонструє швидкість, якої Європа так і не пережила.
Втім, Франція не зникла з карти повністю. У 2025 році вона посіла перше місце в Європі за обсягом залучених коштів у ШІ — 2,1 мільярда доларів у межах 24 угод, випередивши Великобританію та Німеччину, згідно з барометром France Digitale-EY. Але ця відносна жвавість спирається на вузьку базу: без раунду Mistral падіння французького венчурного ринку у 2025 році сягнуло б 26 % замість фактичних 5 %. Франція залежить від одного чемпіона майже так само, як світовий ринок залежить від Anthropic — тривожне дзеркальне відображення тієї концентрації, яку вона сама переживає.
Політична відповідь, але із запізненням
У відповідь на цей дисбаланс Європа обрала державне втручання. На саміті AI Action Summit у Парижі 11 лютого 2025 року Європейська комісія запустила InvestAI — ініціативу, що має мобілізувати 200 мільярдів євро для ШІ, зокрема 20-мільярдний публічний фонд для фінансування чотирьох «гігафабрик» ШІ. Мета зрозуміла: відновити суверенні обчислювальні потужності та зменшити залежність від неєвропейських постачальників.
Проблема в таймінгу. Ці гігафабрики очікуються не раніше 2027-2028 років, тоді як американський приватний капітал уже працює й уже перетворюється на продуктовий відрив. Європа протиставляє перспективне планування концентрації, яка відбувається просто зараз. Кумулятивний інвестиційний дефіцит континенту, який у звіті Atomico оцінюють приблизно у 375 мільярдів доларів за десять років, не перекриється одними лише оголошеннями.
Капітал ніколи ще не рвався так сильно до ШІ — і так мало до Європи. На Старому Континенті залишаються справжні нішеві позиції (оборона, синтез голосу, програмні інструменти) та активне поле стартапів, але правила гри для цієї галузі дедалі частіше встановлюються вже за межами Європи. Один показник підсумовує цей розрив: 35 мільярдів доларів, яких ще бракує Anthropic до символічної позначки в 1 трильйон оцінки, — це майже у шість разів більше за весь венчурний капітал у ШІ, який Європа залучила у 2025 році.