Rakam gerçekten etkileyici: Crunchbase tarafından 2 Temmuz 2026'da yayımlanan verilere göre, küresel risk sermayesi finansmanı yalnızca 2026'nın ilk yarısında 510 milyar dolarlık rekor seviyeye ulaştı; bu rakam tek başına 2025'in tamamında yatırılan 440 milyar doları geride bıraktı. Ancak toplam tutar, asıl tabloyu gizliyor: yapay zeka parayı adeta yutuyor, bir avuç Amerikalı oyuncu bunu kendi arasında paylaşıyor ve Avrupa ile Fransa'nın da dahil olduğu dünyanın geri kalanı, büyük ölçüde dışında bırakıldığı bir yeniden dağılımı izliyor.
Birkaç isimde yoğunlaşan bir rekor
Ayrıntılara bakıldığında, 2026'nın ilk çeyreği Crunchbase tarafından izlenen en büyük çeyrek oldu ve 305 milyar dolar yatırım alındı. İkinci çeyrek ise gerilemeye rağmen hâlâ kayda geçen en yüksek ikinci çeyrek: 5.000'den fazla startup'a 205 milyar dolar aktarıldı. Yani dinamik gerçek. Ama aynı derecede gerçek olan bir başka şey daha var: yoğunlaşma.
Bu ikinci çeyrekte Crunchbase, startup'lara yatırılan tüm sermayenin yüzde 70'inden fazlasının yapay zekâ odaklı şirketlere gittiğini belirtiyor; bu oran bir yıl önce yarıdan biraz azdı. Yalnızca bir yıl içinde yapay zekâ, umut vadeden bir sektör olmaktan çıkıp küresel finansmanın çoğunu çeken bir mıknatısa dönüştü.
Anthropic ya da yoğunlaşmanın uç noktası
Yoğunlaşma sadece sektör düzeyinde kalmıyor; tek bir şirkette de düğümleniyor. Crunchbase bunu açıkça ifade ediyor: "ikinci çeyrekteki küresel risk sermayesi finansmanının yaklaşık üçte biri tek bir şirkete gitti: Anthropic". Laboratuvar, 28 Mayıs 2026'da 65 milyar dolarlık H serisini duyurdu; bu yatırım sonrası değerlemesini 965 milyar dolara taşıdı ve sembolik 1 trilyon dolar eşiğine yalnızca bir adım kala bıraktı.
Ancak brüt tutar iki önemli ayrıntıyı gölgeliyor. Birincisi, bu 65 milyar doların içinde hyperscaler'lardan gelen 15 milyar dolarlık önceki taahhütler de bulunuyor (bunların 5 milyar doları Amazon'dan), yani gerçek anlamda yeni para yaklaşık 30 milyar dolar daha az. İkincisi, Anthropic'in Crunchbase Unicorn Board'a göre yeniden elde ettiği "en yüksek değerlemeye sahip özel şirket" unvanı da çift yönlü bir hareketin sonucu: SpaceX halka açılarak sıralamadan çıktı, Anthropic ise tabloda OpenAI'yi geçti. Dolayısıyla zirve, kısmen bir optik yanılsamaya dayanıyor: Unicorn Board yalnızca özel kalmış şirketleri sıralıyor.
Yine de ölçek baş döndürücü. OpenAI ve Anthropic birlikte, yarıyılda 217 milyar dolar çekti; bu da küresel startup finansmanının yüzde 43'üne denk geliyor. Bir avuç önde gelen laboratuvar, risk sermayesinin haritasını tek başına yeniden çiziyor.
ABD'ye giden iki üçte biri: sermayenin coğrafyası
Yoğunlaşmanın üçüncü katmanı coğrafi. İkinci çeyrekte startup sermayesinin üçte ikisi Amerikan şirketlerine gitti. Bu oran düşüşte gibi görünse de (birinci çeyrekte yüzde 83'tü), geri çekilmenin temel nedeni yılın başında Amerikan payını mekanik biçimde şişiren Anthropic'in mega turuydu. İkinci çeyrekte bir milyar doların üzerinde yatırım alan 16 şirketin sekizi Amerikalı, dördü Asyalı ve dördü Avrupalı.
Yüzdelerin hepsinden daha anlamlı bir ayrıntı var: Crunchbase'in yarıyıl bilançosunda Fransa tek bir kez bile anılmıyor. Ne Paris ne de herhangi bir Fransız şirket, 510 milyar dolarlık küresel rekorun panoramasında yer buluyor.
Balon mu, yapısal yoğunlaşma mı?
Buna balon demek gerekir mi? Bir şirket bir çeyrekte sermayenin üçte birini çektiğinde ve iki oyuncu bir yarıyılda bunun neredeyse yarısını emdiğinde soru elbette meşru. Ancak balon hipotezi, yani irrasyonel ve yaygın bir köpürme, verilerle pek örtüşmüyor: sermaye giderek daha seçici bir eleme yapıyor ve temel katmanda baskın olabilecekleri düşünülen çok az sayıdaki şampiyona devasa meblağlar aktarıyor. Ortaya çıkan model, bir balonun patlamasından ziyade yapısal yoğunlaşmaya benziyor; sermaye, ekosistemin çeşitliliğine değil, oligopollerin oluşumuna bahis oynuyor. Bunun riski daha az değil; yalnızca balonun sönmesinden birkaç tedarikçiye bağımlılığa kayıyor, ki bu konu düzenleyicilerin de yakın takibinde.
Bu dinamik, daha uzun vadeli bir eğilimin parçası. Daha 2024'te üretken yapay zeka yatırımları yeni zirvelere ulaşmıştı; 2026 yılı ise bu mantığı aritmetik olarak uç noktasına taşıyor.
Avrupa ve Fransa'ya geriye ne kalıyor?
Avrupa sorusunun gerçek anlamı da tam burada ortaya çıkıyor. Finansman farkı artık ölçek farkı olarak ölçülüyor. France Digitale-EY barometresine göre, 2025'te yapay zeka yatırımlarının yalnızca yaklaşık yüzde 5'i, yani 5,9 milyar doları Avrupa'ya giderken; Amerika Birleşik Devletleri bunun yüzde 89'una yakınını, yani 97 milyar doları topladı. Dolayısıyla yalnızca Anthropic'in H serisi, bir yıl boyunca yapılan tüm Avrupa yapay zeka risk sermayesinden on kattan daha büyük.
Fransız şampiyon bu uçurumu açıkça gösteriyor. Mistral AI'nın son teyit edilen turu — Hollandalı ASML liderliğinde Eylül 2025'te tamamlanan 1,7 milyar euroluk C serisi — şirketi 11,7 milyar euro, yani yaklaşık 14 milyar dolar değerlemeye taşıdı. Bu, Anthropic'in değerlemesinden neredeyse yetmiş kat daha düşük. Daha da çarpıcı olan şu: yalnızca iki yıl önce Anthropic, 750 milyon dolarlık bir fonlama turu hedefliyordu; onu 30 ay içinde 965 milyar dolarlık bir değerlemeye taşıyan patika, Avrupa'nın yaşamadığı bir hızlanmanın ölçüsü.
Yine de Fransa haritada yok değil. 2025'te, France Digitale-EY barometresine göre, yapay zeka yatırımlarının toplam değerinde 2,1 milyar dolarlık 24 işlemle Avrupa'da ilk sırayı aldı; Birleşik Krallık ve Almanya'nın önünde yer aldı. Ancak bu görece canlılık dar bir tabana dayanıyor: Mistral'in yatırımı olmadan, Fransız risk sermayesindeki düşüş 2025'te gözlenen yüzde 5 yerine yüzde 26 olacaktı. Fransa, neredeyse küresel pazarın Anthropic'e bağımlı olduğu kadar, tek bir şampiyona bağımlı; bu da maruz kaldığı yoğunlaşmanın rahatsız edici bir aynası.
Zamanlaması farklı bir siyasi karşılık
Bu dengesizlik karşısında Avrupa kamu müdahalesini seçti. 11 Şubat 2025'te Paris'te düzenlenen Yapay Zeka Eylem Zirvesi'nde Avrupa Komisyonu, yapay zeka için 200 milyar euro seferber etmeyi hedefleyen InvestAI girişimini başlattı; bunun içinde dört yapay zeka "gigafactory"sini finanse etmek için 20 milyar euroluk kamu fonu da yer alıyor. Amaç açık: egemen bir işlem gücü kapasitesi yeniden kurmak ve Avrupalı olmayan tedarikçilere bağımlılığı azaltmak.
Sorun zamanlama. Bu gigafactory'lerin 2027-2028'den önce faaliyete geçmesi beklenmiyor; oysa Amerikan özel sermayesi çoktan devreye girmiş ve ürün tarafında avantaj sağlamış durumda. Avrupa, bugün gerçekleşen bir yoğunlaşmaya karşı geleceğe dönük planlama ile cevap vermeye çalışıyor. Kıtanın on yıllık dönemde yaklaşık 375 milyar dolarlık birikmiş yatırım açığı olduğu Atomico raporunda tahmin ediliyor; bu açık yalnızca duyurularla kapanmayacak.
Sermaye hiçbir zaman bu kadar güçlü biçimde yapay zekâya, bu kadar az biçimde Avrupa'ya akmamıştı. Eski Kıta'da hâlâ gerçek niş konumlar var (savunma, sentetik ses, yazılım araçları) ve etkin bir startup havuzu bulunuyor; ancak oyunun kuralları artık başka yerde belirleniyor. Farkı tek bir ölçü özetliyor: Anthropic'i sembolik 1 trilyon dolar değerleme eşiğinden ayıran 35 milyar dolar, Avrupa'nın 2025'te topladığı tüm yapay zeka risk sermayesinin yaklaşık altı katına denk geliyor.