数字だけを見ても圧倒的です。Crunchbaseが2026年7月2日に公表したデータによると、世界のベンチャーキャピタル資金調達額は、2026年上半期だけで過去最高の5,100億ドルに達し、2025年通年の投資額4,400億ドルを単独で上回りました。しかし、この総額は本質を隠しています。人工知能が資金を吸い上げ、少数の米国企業がそれを分け合い、ヨーロッパとフランスを含むその他の地域は、この再配分の大半に関与できないまま見送っているのです。
少数の名前で成立する記録
内訳を見ると、2026年第1四半期はCrunchbaseが追跡してきた中で過去最大の四半期となり、3,050億ドルが投じられました。第2四半期は減速したものの、それでも過去2番目の規模で、5,000社超のスタートアップに2,050億ドルが投じられています。勢いは確かにあります。だが、同じくらい明白なのは、その集中ぶりです。
この第2四半期について、Crunchbaseは、スタートアップへの投資資本の70％超がAI中心の企業に流れたと示しています。1年前は半分弱だったことを考えると、AIはこの1年で有望分野から、世界の資金の大半を吸い寄せる磁石へと変わりました。
Anthropic、極端まで進んだ集中
集中はセクターにとどまりません。企業単位でもさらに絞り込まれています。Crunchbaseは率直にこう述べています。「第2四半期の世界のベンチャー資金のほぼ3分の1が、たった1社、Anthropicに流れた」。同社は2026年5月28日、650億ドルのSeries Hを発表し、投資後評価額は9,650億ドルに達しました。象徴的な1兆ドルの大台まで、あと一歩の水準です。
ただし、この巨額の数字には2つの補足があります。第一に、この650億ドルには、過去にコミット済みだったハイパースケーラーからの150億ドル（うち50億ドルはAmazon）も含まれており、実際に新たに入った資金はおよそ300億ドル少なくなります。第二に、Crunchbase Unicorn Boardによる「最も高く評価された非公開企業」というAnthropicの肩書は、2つの動きの結果です。SpaceXが上場でランキングから外れ、AnthropicがOpenAIを上回ったのです。したがって、この頂点は一部で見かけ上の効果でもあります。Unicorn Boardは非公開のままの企業だけを集計しているためです。
それでも規模は途方もありません。OpenAIとAnthropicの2社だけで、上半期に2,170億ドルを獲得し、世界のスタートアップ資金全体の43％を占めました。ごく少数のトップラボが、ベンチャーキャピタルの地図を一変させているのです。
米国に3分の2：資本の地理
3つ目の集中は地理です。第2四半期、スタートアップ資本の3分の2が米国企業に流れました。数字だけを見ると減少しているように見えます（第1四半期は83％でした）が、この後退は主として、年初に米国比率を機械的に押し上げていたAnthropicの超大型調達によるものです。第2四半期に10億ドル超を調達した16社のうち、8社が米国、4社がアジア、4社が欧州でした。
何より雄弁なのは、あらゆる割合よりもある細部です。Crunchbaseの半期総括では、フランスは一度も言及されていません。パリも、フランス企業も、総額5,100億ドルという世界記録の俯瞰図には登場しないのです。
バブルか、それとも構造的集中か
これはバブルなのでしょうか。1社が四半期の資本の3分の1を吸収し、2社で半期のほぼ半分を占めるとなれば、その問いはもっともです。しかし、非合理的で広範な過熱という意味でのバブル仮説は、実態と合いません。資本はますます選別的に振る舞い、基盤層を支配できると見なしたごく少数の勝者に巨額を投じています。構図としては、エコシステムの多様性よりも寡占形成への賭けに近い、構造的な集中です。リスクが消えたわけではありません。ただ、バブル崩壊のリスクから、少数の供給者への依存というリスクへと形を変えただけです。これはすでに規制当局が注視している論点でもあります。
この流れは、長期的なトレンドの延長線上にあります。2024年にはすでに生成AIへの投資が新たな高水準に達しており、2026年はその論理を算術的な極点まで押し進めています。
ヨーロッパとフランスに残されたもの
こうした背景のもとで、欧州の問題はより切迫した意味を持ちます。資金調達の格差は、もはや桁違いのレベルです。2025年のAI分野では、欧州が世界の投資の約5％、すなわち59億ドルしか獲得できなかった一方、米国はほぼ89％、970億ドルを集めていました。これはFrance Digitale-EYのバロメーターによるものです。AnthropicのSeries Hだけで、欧州の年間AIベンチャー資本全体の10倍超に相当します。
フランスの有力企業を見ると、その隔たりはさらに鮮明です。Mistral AIの直近の確定ラウンドは、2025年9月の17億ユーロのSeries Cで、主導したのはオランダのASMLでした。これにより同社の評価額は117億ユーロ、約140億ドルとなっています。Anthropicの評価額とは約70倍の差です。さらに印象的なのは、わずか2年前、Anthropicは7億5,000万ドルの資金調達を目指していたことを思い出したときです。この30か月で、750百万ドル規模の構想から9,650億ドルの評価額へ至った軌跡は、欧州が経験していない加速の度合いを物語っています。
とはいえ、フランスが地図上にいないわけではありません。2025年には、France Digitale-EYのバロメーターによると、AI資金調達額でフランスは24件の取引で21億ドルを集め、英国やドイツを抑えて欧州首位でした。しかし、この相対的な活力は狭い基盤の上に成り立っています。Mistralの調達がなければ、2025年のフランスのベンチャーキャピタルは、実際の5％減ではなく26％減になっていたはずです。フランスは、世界市場がAnthropicに依存しているのと同じくらい、ひとつの勝ち組に依存しています。これは、フランス自身が受けている集中の鏡像でもあります。
政治的な反撃、しかしタイミングは遅い
この不均衡に対し、欧州は公的対応を選びました。2025年2月11日にパリで開催されたAIアクション・サミットで、欧州委員会はInvestAIを発表しました。これはAI向けに2,000億ユーロを動員する構想で、その中には4つの「AIギガファクトリー」を支援するための200億ユーロの公的基金も含まれます。狙いは明確で、主権的な計算能力を再構築し、非欧州の供給者への依存を減らすことです。
問題は時期です。これらのギガファクトリーは2027〜2028年まで稼働が見込まれていません。一方、米国の民間資本はすでに投下され、すでに製品面での先行優位へ転換されています。欧州は将来を見据えた計画で、現在進行中の集中に対抗しようとしているのです。Atomicoのレポートが10年で約3,750億ドルと推計する大陸の累積投資不足は、発表だけでは埋まりません。
これほどまでに資金がAIへ殺到し、これほどまでに欧州へ向かわなかったことはありません。旧大陸に残るのは、防衛、音声合成、ソフトウェア・ツールといった実在のニッチポジションと、今では別の場所でルールが決められるゲームの中にある活発なスタートアップ群です。格差を要約する数字があります。Anthropicが象徴的な1兆ドル評価額までなお残している350億ドルは、欧州が2025年に獲得したAIベンチャー資金のほぼ6倍に相当します。