O número impressiona: segundo os dados publicados em 2 de julho de 2026 pela Crunchbase, o financiamento global de capital de risco atingiu um recorde de 510 mil milhões de dólares apenas no primeiro semestre de 2026, superando por si só os 440 mil milhões investidos ao longo de todo o ano de 2025. Mas o valor global esconde o essencial: a inteligência artificial está a absorver o dinheiro, uma mão-cheia de players americanos reparte-o entre si, e o resto do mundo, incluindo a Europa e a França, assiste a uma redistribuição da qual está largamente ausente.
Um recorde concentrado em poucos nomes
No detalhe, o primeiro trimestre de 2026 foi o maior trimestre alguma vez acompanhado pela Crunchbase, com 305 mil milhões de dólares investidos. O segundo trimestre, embora em queda, continua a ser o segundo maior de sempre: 205 mil milhões de dólares aplicados em mais de 5 000 startups. A dinâmica é, portanto, muito real. O que também é real é a sua concentração.
Neste segundo trimestre, a Crunchbase conclui que mais de 70% de todo o capital investido em startups foi para empresas centradas em IA, contra pouco menos de metade um ano antes. Em apenas um ano, a IA passou do estatuto de setor promissor ao de íman que absorve a maior parte do financiamento mundial.
Anthropic, ou a concentração levada ao extremo
A concentração não se limita ao setor: ela estreita-se sobre uma única empresa. A própria Crunchbase o diz sem rodeios: «quase um terço do financiamento global de capital de risco do segundo trimestre foi para uma única empresa: Anthropic». A empresa anunciou, em 28 de maio de 2026, uma série H de 65 mil milhões de dólares, elevando a sua valorização pós-money para 965 mil milhões de dólares, a um passo da barreira simbólica de 1 bilião.
O montante bruto, no entanto, omite dois pontos importantes. Por um lado, esses 65 mil milhões incluem 15 mil milhões de compromissos anteriores de hyperscalers (incluindo 5 mil milhões da Amazon), ou seja, cerca de 30 mil milhões a menos de dinheiro realmente novo. Por outro lado, o título de «empresa privada mais valorizada» que Anthropic recupera segundo o Crunchbase Unicorn Board resulta de um duplo movimento: a SpaceX saiu do ranking ao abrir o capital em bolsa, e Anthropic ultrapassou OpenAI no quadro. O topo deve-se, portanto, em parte a um efeito ótico: o Unicorn Board classifica apenas as empresas que permaneceram privadas.
A escala continua vertiginosa. Juntas, OpenAI e Anthropic captaram 217 mil milhões de dólares no semestre, ou seja, 43% de todo o financiamento mundial de startups. Um punhado de laboratórios de topo está, por si só, a redesenhar o mapa do capital de risco.
Dois terços para os Estados Unidos: a geografia do capital
A terceira camada de concentração é geográfica. No segundo trimestre, dois terços do capital destinado a startups foram para empresas americanas. O número parece em recuo (atingiu 83% no primeiro trimestre), mas essa descida deve-se sobretudo à megarronda da Anthropic, que inflou mecanicamente a fatia americana no início do ano. Entre as dezasseis empresas que levantaram mais de mil milhões de dólares no segundo trimestre, oito são americanas, quatro asiáticas e quatro europeias.
Um detalhe diz mais do que todos os percentuais: no balanço semestral da Crunchbase, a França não é mencionada uma única vez. Nem Paris, nem qualquer empresa francesa surgem no panorama de um recorde mundial de 510 mil milhões de dólares.
Bolha ou concentração estrutural?
Deve falar-se em bolha? A questão é legítima quando uma empresa capta um terço do capital de um trimestre e dois players absorvem quase metade num semestre. Mas a hipótese de bolha, no sentido de um entusiasmo irracional e difuso, encaixa mal nos factos: o capital está a operar uma triagem cada vez mais seletiva e a despejar montantes consideráveis num número muito reduzido de campeões considerados capazes de dominar a camada fundacional. O padrão aproxima-se mais de uma concentração estrutural, em que o capital aposta na constituição de oligopólios em vez da diversidade do ecossistema. O risco não é menor: apenas se desloca do rebentamento de uma bolha para a dependência de poucos fornecedores, um tema já sob o olhar dos reguladores.
Esta dinâmica inscreve-se numa tendência de fundo. Já em 2024, os investimentos em IA generativa atingiam novos máximos; 2026 leva essa lógica até ao seu extremo aritmético.
O que resta à Europa e à França
É neste cenário que a questão europeia ganha todo o sentido. A distância de financiamento mede-se agora em ordens de grandeza. No caso da IA em 2025, a Europa captou apenas cerca de 5% dos investimentos globais, ou 5,9 mil milhões de dólares, enquanto os Estados Unidos concentravam perto de 89% (97 mil milhões), segundo o barómetro France Digitale-EY. A própria série H da Anthropic vale, assim, mais de dez vezes todo o capital de risco europeu em IA de um ano inteiro.
O campeão francês ilustra a distância. A última ronda confirmada da Mistral AI (uma série C de 1,7 mil milhões de euros em setembro de 2025, liderada pela neerlandesa ASML) valoriza a empresa em 11,7 mil milhões de euros, cerca de 14 mil milhões de dólares. É quase setenta vezes menos do que a valorização da Anthropic. O contraste torna-se ainda mais impressionante quando se recorda que, há apenas dois anos, a Anthropic visava uma ronda de 750 milhões de dólares: a trajetória que a levou dessa ambição até 965 mil milhões de valorização em trinta meses dá a medida da aceleração que a Europa não conheceu.
A França, no entanto, não está ausente do mapa. Em 2025, ocupou o primeiro lugar europeu em valor de rondas de IA, com 2,1 mil milhões de dólares em 24 operações, à frente do Reino Unido e da Alemanha, segundo o barómetro France Digitale-EY. Mas esta vitalidade relativa assenta numa base estreita: sem a ronda da Mistral, a queda do capital de risco francês em 2025 teria atingido 26%, em vez dos 5% observados. A França depende de um único campeão quase tanto quanto o mercado global depende da Anthropic, um espelho inquietante da concentração que suporta.
Uma resposta política, mas fora de tempo
Perante este desequilíbrio, a Europa escolheu a resposta pública. No Summit for Action on AI de Paris, em 11 de fevereiro de 2025, a Comissão Europeia lançou InvestAI, uma iniciativa para mobilizar 200 mil milhões de euros para a IA, incluindo um fundo público de 20 mil milhões destinado a financiar quatro «gigafactories» de IA. A ambição é clara: reconstruir uma capacidade de computação soberana e reduzir a dependência de fornecedores não europeus.
O problema está no calendário. Estas gigafactories não são esperadas antes de 2027-2028, enquanto o capital privado americano já está aplicado e já se transformou em vantagem de produto. A Europa responde com planeamento prospetivo a uma concentração que está a acontecer no presente. O défice de investimento acumulado do continente, estimado pelo relatório Atomico em cerca de 375 mil milhões de dólares ao longo de dez anos, não será compensado por anúncios.
O capital nunca se precipitou tanto sobre a IA, nem tão pouco sobre a Europa. No Velho Continente, restam posições de nicho reais (defesa, síntese de voz, ferramentas de software) e um ecossistema de startups ativo, num jogo cujas regras são agora definidas noutro lugar. Uma medida resume a diferença: os 35 mil milhões de dólares que ainda separam Anthropic da barreira simbólica de 1 bilião de valorização representam quase seis vezes todo o capital de risco em IA captado pela Europa em 2025.