يتشكل مركبة مالية بقيمة خمسة مليارات يورو مخصص للسيادة التكنولوجية الأوروبية دون أي مستثمر مؤسسي فرنسي على طاولة تأسيسه. قام مجلس إدارة صندوق EIC (المجلس الأوروبي للابتكار) بتعيين المجموعة السويدية EQT، المدرجة في ستوكهولم، كمدير لصندوق Scaleup Europe. تؤكد المفوضية الأوروبية على حجم الهدف البالغ 5 مليارات يورو لهذه المركبة المخصصة للشركات التكنولوجية الأوروبية، حيث تدخل ثمانية قطاعات ضمن نطاق الاستثمار: الذكاء الاصطناعي، والتكنولوجيا الكمومية، والتكنولوجيا ذات الاستخدام المزدوج، والطاقة النظيفة، وعلوم الفضاء، والتكنولوجيا الحيوية والقطاع الطبي. تم إسناد التفويض في ختام مناقصة تنافسية موثقة من قبل Sifted في 26 مايو 2026، والتي توضح هوية المدير المختار والجدول الزمني للنشر الأول. بالنسبة للشركات الفرنسية الناشئة في مراحل التمويل Series B أو C، فإن القرار ملموس: يمكن أن تكون من بين أهداف الاستثمار للمركبة، لكن لا يوجد أي جهة مؤسسية فرنسية ممثلة على طاولة اتخاذ قرارات النشر.
مركبة غير مسبوقة في ترسانة التمويل الأوروبية
يتم نشر الصندوق في بيئة حيث توثقت الفجوة الهيكلية من قبل المفوضية الأوروبية نفسها: 8% من الشركات الناشئة على مستوى العالم مقرها في الاتحاد الأوروبي، مقارنة بحوالي 60% في أمريكا الشمالية. هذه الفجوة في رأس المال التنموي هي بالضبط ما تسعى المركبة إلى تصحيحه. مقارنة بالترتيبات الأوروبية السابقة المخصصة للابتكار التكنولوجي، تغير الحجم إلى مستوى جديد: بقيت حزم التمويل القائمة أقل بكثير من هدف 5 مليارات يورو لصندوق Scaleup Europe. لا يوجد شريك محدود فرنسي بين مؤسسي المركبة: لا Bpifrance، ولا Caisse des dépôts، ولا البنوك الكبرى الفرنسية. يبقى الوضع موثقًا ولم يتم الطعن فيه. تم تأجيل حزمة السيادة التكنولوجية، التي تشمل Cloud and AI Development Act (CADA) وChips Act 2، مرتين ومن المقرر تقديمها في 27 مايو 2026، أي في اليوم التالي لتعيين EQT.
اختيار تنافسي محدود إلى اثنين من المتنافسين الأوروبيين
واجهت عملية التعيين في النهائي EQT مع Atomico. تم استبعاد ثلاثة مرشحين في المراحل المبكرة: Eurazeo، Northzone وVitruvian Partners. المدير المختار، المدرج في بورصة ستوكهولم، هو لاعب أوروبي؛ لا ينطبق عليه وصف خارج أوروبا. بحسب Sifted، اقترحت EQT تيد بيرسون وفيكتور إنجليسون، شركاء (متعاونون) في الشركة السويدية، كرؤساء عمليات مشتركين للمركبة. تم اقتراح كريستيان سيندينج، المدير العام لـEQT، كرئيس للجنة الاستثمار. تقدم الشركة حجة تستند إلى سجلها التاريخي (سجل استثماراتها) في الأسهم النامية (رأس المال النامي) الأوروبي: EQT Growth، التي أطلقت في 2022، لا تزال أكبر صندوق للنمو في هذه الفئة (أول صندوق للشركة في هذا القطاع) مقرها في أوروبا؛ تدعي EQT Ventures التزامات تبلغ 1.1 مليار يورو؛ وتبرز الشركة "100+ شركات في خط الأنابيب" (أكثر من مئة شركة في قائمة الانتظار) حسب المعلومات المقدمة إلى Sifted. يفسر استبعاد Eurazeo بشكل أقل من خلال ضعف هيكلي فرنسي وأكثر من خلال فجوة في الحجم الموضوعي. أظهرت المجموعة الباريسية أداءً قويًا في عام 2024، لكن الفرق في الأصول المدارة مع EQT يمثل مستوى آخر، حيث تصل النسبة إلى حوالي واحد إلى سبعة كما يوثق الفقرة أدناه بدقة.
هيكل رأس مال ملتزم جزئيًا وبدون شريك محدود فرنسي
بحلول نهاية عام 2025، بلغ رأس المال الملتزم فعليًا في المركبة حوالي 2.5 مليار يورو من 5 مليارات مستهدفة، وفقًا لـSifted. تتكون هذه المبالغ من 1 مليار من صندوق EIC و1.5 مليار مقدمة من الشركاء المحدودين (المستثمرين الممولين) المؤسسين الخاصين. تشمل قائمة هؤلاء نوڤو هولدينغز (الدنمارك)، كريتيريا كايشا (إسبانيا)، سانتاندير عبر Mouro Capital (إسبانيا)، APG Asset Management التي تدير ABP الهولندي، أليانز (ألمانيا)، EIFO الدنماركي، عدة مؤسسات إيطالية تابعة لـIntesa Sanpaolo، وكذلك عائلة والينبرغ عبر Investor AB. لا يظهر أي طرف فرنسي في هذه الجولة التأسيسية. شكل الفرق في الأصول المدارة بين المتنافسين النهائيين القرار: تدير EQT حوالي 266 مليار يورو من الأصول المدارة (AUM)، وتصف نفسها بأنها ثاني أكبر لاعب عالمي في رأس المال الاستثماري الخاص (الاستثمار الخاص) حسب بياناتها الخاصة؛ بينما أعلنت Eurazeo، من جانبها، عن حوالي 36 مليار يورو من الأصول المدارة بنهاية عام 2024 وفقًا لتقريرها السنوي. أي نسبة حوالي واحد إلى سبعة في الأصول المدارة بين المديرين؛ وهو فرق في الحجم الذي، حسب المراقبين للعملية المذكورين بواسطة Sifted، كان حاسمًا في الاختيار الذي أجرته مجلس صندوق EIC، الذي استهدف جولات تمويل للشركات الناشئة بين 58 إلى 347 مليون دولار وفقًا لنطاقات IDC (المؤسسة الدولية للبيانات) التي أوردها الصحفي من Le Monde Informatique.
ثلاث مراحل معارضة على المدى القصير
وفقًا لبيان المفوضية الأوروبية (IP/26/1102)، تم تحديد العرض العام للمركبة في 3 يونيو 2026، خلال قمة EIC، ومن المتوقع أن تحدث الاستثمارات الأولى للصندوق في خريف 2026، دون جدول زمني للنشر أكثر دقة تم الإعلان عنه في هذه المرحلة. تم الإعلان عن حزمة السيادة التكنولوجية CADA/Chips Act 2، التي تم تأجيلها بالفعل مرتين، ليوم 27 مايو 2026، أي بعد يوم واحد من تعيين EQT وأسبوع قبل قمة EIC في 3 يونيو. توفر التسلسل الضيق نافذة عامة للموضوع تبلغ حوالي ثمانية أيام بين إعلان المدير وأول عرض مؤسسي للصندوق.
عين ActuIA: يستحق التناقض أن يُسمى. قضت فرنسا ست سنوات في بناء مبادرة تيبي، التي خصصت أكثر من 15 مليار يورو من رأس المال المؤسسي الفرنسي نحو التكنولوجيا، وتستعد بالفعل لتيبي 3 بطموح بان-أوروبي صريح للأعوام 2027-2030، كما يوضح Sifted في أبريل 2025. في الوقت الذي تقوم فيه بروكسل بتجميع أول مركبة بقيمة 5 مليارات يورو تتماشى مع تشخيص دراغي - 5% من رأس المال الاستثماري العالمي الذي تم جمعه في الاتحاد الأوروبي مقابل 52% في الولايات المتحدة، تقرير سبتمبر 2024 - لم يكن هناك شريك محدود فرنسي واحد على الطاولة التأسيسية. لا AXA، ولا Crédit Agricole Assurances، ولا CDC، ولا Bpifrance. أشار تحليل مركز جاك ديلور منذ البداية إلى خطر صندوق سيمول أهدافًا دون بناء الحوكمة مع الأنظمة البيئية الوطنية. بالنسبة لمديري المالية للشركات الناشئة الفرنسية في مراحل التمويل Series B-C: يظل رأس المال متاحًا، لكن القرار القطاعي سيتم الآن في ستوكهولم. راقب 3 يونيو إذا أعلنت قمة EIC عن لجنة استشارية وطنية، وإلا، فإن تيبي 3 ستحتاج إلى بناء دعمها الأوروبي دون أرباح من السابقة.